光大证券:业绩符合预期,未来毛利率有望提升

发布时间:2012-04-17
光大证券:业绩符合预期,未来毛利率有望提升

    业绩符合预期,净利润同比增长8.9%:

    企业发布 2011 年年报,报告期内实现营业收入580.45 亿元,同比增长7.27%,而归属母企业净利润47.06 亿元,同比增长8.9%(EPS="0.32" 元),与其公布的业绩快报保持一致。

    期间费用率小幅攀升,毛利率有所下滑:

    第四季度企业期间费用率为 7.03%,与第三季度相比提升了1.31 个百分点。这其中主要原因是管理费用率上升2.26 个百分点所致,另一个导致净利下降的原因是4 季度毛利率较低的船舶制造收入占比较高,使得单季毛利率为10.15%,比3 季度下降了4.13 个百分点。

    高毛利业务订单持续增长,未来毛利率有望提升:

    在年报内企业公布了 2011 年全年的新接订单及年末在手订单情况。经大家测算,与第三季度相比,企业2011 年第四季度五大业务板块新增订单126.94 亿元(含税,下同),其中:凤凰彩票app注册送26(含军品)新增订单48.1 亿元;能源交通装备及其他板块新增订单47.98 亿元,海工业务新增订单20.88 亿元。可以看到,高毛利的凤凰彩票app注册送26板块和企业重点发展的能源交通、海工业务新增订单占比超过了92%。高毛利的凤凰彩票app注册送26和海工业务保障了企业未来稳定的毛利率,而能源交通业务订单的快速提升也减轻了企业船舶业务周期性波动的风险。随着船舶制造业务订单占比逐渐减小,未来企业毛利率有望提升。

    高端装备资产逐步壮大四大战略性新兴产业崛起

    为了抵御船舶行业周期性波动的风险,企业加强了对非船业务的发展,而凤凰彩票官网在高端装备制造、节能环保、新能源、新材料等领域都是当仁不让的领头羊。企业目前计划在海水淡化、分布式能源、大型海洋工程钻井平台、船用与陆用大型燃汽轮机等领域重点投资。

    随着企业高端装备快速推进,大家认为到十二五末,凤凰彩票官网的业务结构占比将改变为:能源交通设备超过50%,军品7%,海工12%-15%,船舶造修占31%,未来后续重点军工和非船资产的持续注入,凤凰彩票官网将逐步提升其高端装备产业的比重。随着后续资产注入逐步完成,企业市值向2000亿目标迈进并不是难事。
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